先说结论：
1、截止年底，寿险行业规模保费3.8万亿元，其中原保费收入3.2万亿元，保户投资款新增交费亿元，投连险独立帐户新增交费亿元。
年度规模保费结构如下图所示：
2、年度寿险行业原保费收入3.1万亿元。其中，普通寿险1.35万亿元，年金保险亿元，健康险亿元，意外险亿元，万能险亿元，投连险8亿元。
年度原保费收入结构如下图所示：
3、年寿险行业新单保费规模1.1万亿元，相比年增加了近16倍。
作为寿险公司都很看重的新单保费，到底是否有助于促进公司盈利能力提升呢？
实证结果显示，在控制公司总投资收益率因素后，“TOP7+1”公司新单保费收入增加是有助于提高公司的ROE；而中小型寿险公司的新单保费收入反而导致了公司ROE的下降。这可能预示着一些中小寿险公司新单保费的边际成本已经非常高了！新业务价值率甚至可能为负！如此，我们也能理解前段时间，监管为什么密集调研“引导人身保险业降低负债成本，加强行业负债质量管理”！
详细解释见正文，类似地我们前不久写的另一篇文章，也是本结论的佐证，可见中小型寿险公司盈利到底靠什么？“七平八盈”定律还有效吗？
4、“13精”测算了头部公司的险类差异。
国寿、平安寿的普通寿险占比相对较高，占比分别为58.6％和49.7％；
太平寿普通寿险占比为40.5％，也是该公司的第一大险类。
而泰康和人保寿险的分红寿险占比相对较高，占比分别为59.5％和53.4％；
太保寿分红险占比为41.2％，也是该公司的第一大险类。
友邦人寿的第一大险种是健康险，占比超过51％。
正文：
基于保险年鉴数据，“13精”收集-年寿险行业各家寿险公司的主要险类数据指标，包括普通寿险、分红保险、投连险、万能险、健康险、意外险和其他产品，以及新单保费、退保金、保户投资款新增交费和投连险新增交费等11项指标。
基于此，我们将梳理一下寿险行业的主要险类结构变迁，并结合财务数据对寿险公司新单保费的利润贡献进行评估。
1
我国寿险行业险类规模与结构
截止年底，寿险行业规模保费3.8万亿元。其中，原保费收入3.2万亿元，保户投资款新增交费亿元，投连险独立帐户新增交费亿元。
需要说明的是，由于保户投资款和投连险账户的新增交费统计始点是年，故规模保费口径从该年度开始。
年数据取自银保监会的行业公布，其他年度数据基于保险年鉴83家寿险公司加总而得。
从规模保费的结构来看，原保费收入占比从年的65.3％逐渐提高到年的84.6％；万能险保户投资款新增交费规模占比从年的31％逐渐下降到年的14.8％，结构占比下降了一倍。
实际上，从万能险保户投资款新增交费规模来看，年相比年的1.1万亿元，也缩减了一半。
接下来，我们重点 年度寿险行业原保费收入3.1万亿元。
其中，普通寿险1.35万亿元，年金保险亿元，健康险亿元，意外险亿元，万能险亿元，投连险8亿元。
普通寿险结构占比呈现出一定波动性，从年的11.5％，逐渐提高到年的49.6％；受政策调整影响，年出现了大幅度下降（34.7％），此后又逐渐提高到年的43.4％。
年金保险则从年的60％逐渐下降到年的31.6％；
而健康险在原保费收入中的份额是持续提升的，由年的3.7％逐渐提高到年的22.8％，达到历史新高点。
保险年鉴也公布了各家公司的新单保费，这是寿险公司最为看重的成长性指标。
年寿险行业新单保费规模1.1万亿元，相比年增加了近16倍。
作为寿险公司都很看重的新单保费，到底是否有助于促进公司盈利能力提升呢？
2
新单保费能否助推公司盈利呢？
新单保费作为寿险公司的“看家”指标，到底能否对公司盈利产生积极影响呢？
本次，“13精”将使用寿险行业寿险公司新单保费及相关数据样本，对此再次验证。
我们共计收集了-年个公司样本点，使用roe表示公司盈利能力、rinv表示公司的总投资收益率；lnnewprem表示公司新单保费的对数形式、lns表示公司规模的对数形式，并控制时间虚拟变量，选用固定效应模型进行估计。
从总体样本来看，实证结果显示，保险公司新单保费收入并没有真正提高公司的ROE。
这似乎与直觉“不符”！
前不久，“13精”写过一篇中小寿险公司盈利靠什么的文章，引发了市场的热议。
主要研究结论是，在控制公司投资收益率这一个受外部市场影响较大，且对公司盈利影响很大的因素外，我们发现中小型寿险公司“做大”负债端，由于“较高”的负债成本，并没有真正发挥杠杆效应，反倒有可能遭到杠杆反噬。
这对我们产生了启发！
接下来，我们将全部样本分为TOP7+1和中小公司两类子样本，再次进行回归。
其中TOP7+1指的是中国人寿、平安寿险、太保寿险、新华保险、太平人寿、泰康人寿、人保寿险和友邦人寿。
在TOP7+1的子样本中，新单保费收入增加是有助于提高公司的ROE的。
相比而言，中小型寿险公司的子样本中，新单保费收入增加对公司ROE产生了显著性负影响，这也验证了我们上次文章的结论。这可能预示着一些中小寿险公司新单保费的边际成本已经非常高了！新业务价值率甚至可能为负！如此，我们也能理解前段时间，监管为什么密集调研“引导人身保险业降低负债成本，加强行业负债质量管理”！
让我们再次回顾对中小型寿险公司的忠告：
靠低定价、高获客成本，是很容易冲规模的。
问题是这种规模究竟能够带来什么？
这种规模带来的是非常高昂的负债成本和渠道成本。
如果这些成本已经达到5％，或者更高，那么你如何相信未来能够实现盈利？
你如何相信未来能够持续的实现更高的投资收益率来覆盖负债成本？
这个未来究竟有多长？
是要赌一波大牛市吗？
3
年寿险公司主要险类结构状况
首先“13精”计算了头部公司的险类差异：
国寿、平安寿的普通寿险占比相对较高，占比分别为58.6％和49.7％；
太平寿普通寿险占比为40.5％，也是该公司的第一大险类。
而泰康和人保寿险的分红寿险占比相对较高，占比分别为59.5％和53.4％；
太保寿分红险占比为41.2％，也是该公司的第一大险类。
友邦人寿的第一大险种是健康险，占比超过51％。
各家公司主要险类收入的详细指标可见下表：
本文源自：金融界
作者：13个精算师
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